Wat zijn stemrechtloze cumulatief preferente aandelen?

Stemrechtloze cumulatief preferente aandelen zijn een type aandeel dat de houder voorrang geeft bij de dividenduitkering, maar geen stemrecht in de algemene vergadering van aandeelhouders. Het "cumulatieve" aspect houdt in dat niet-uitgekeerde dividenden uit voorgaande jaren worden opgespaard en alsnog moeten worden uitbetaald voordat gewone aandeelhouders dividend ontvangen. Dit biedt extra zekerheid voor de aandeelhouder ten aanzien van de dividendbetaling.

Deze aandelen verschaffen hun houders extra rechten ten opzichte van gewone aandelen. Het belangrijkste recht is de prioriteit bij de dividenduitkering. Dit betekent dat de houders van cumulatief preferente aandelen hun overeengekomen dividend ontvangen voordat er enige uitkering aan de gewone aandeelhouders plaatsvindt. Dit preferente dividend is een specifieke dividendvorm, in tegenstelling tot het dividend op normale aandelen dat de onderneming naar eigen inzicht kan uitkeren.

Het kenmerk "cumulatief" is cruciaal. Indien een onderneming in een bepaald jaar geen of te weinig winst maakt om het preferente dividend uit te keren, dan wordt dit niet-uitgekeerde bedrag opgeteld bij de toekomstige dividenduitkeringen. Dit betekent dat achterstallige dividenden in latere jaren moeten worden ingehaald en volledig moeten zijn uitbetaald voordat de gewone aandeelhouders dividend kunnen ontvangen. Dit recht op opsparen en betaling van onbetaalde dividenden, ook wel het cumulatief dividendrecht genoemd, zorgt ervoor dat "wat in het vat zit, niet verzuurt". Het bedrijf moet echter wel in staat zijn om dividenden uit te keren om aan deze verplichting te voldoen.

Het aspect "stemrechtloos" betekent dat de houders van deze aandelen in principe geen stemrecht hebben in de algemene vergadering van aandeelhouders. Er zijn echter uitzonderingen mogelijk, bijvoorbeeld in gevallen waar stemrecht expliciet is toegekend of bij incidentele gebeurtenissen die de rechten van de preferente aandeelhouders direct raken.

Cumulatief preferente aandelen worden in Nederland vaak gebruikt in specifieke situaties, zoals bij het behoud van opgebouwde vermogenswaarden binnen een familie-BV. De waarde van de onderneming wordt dan gekoppeld aan de uitgifte van deze cumprefs op het moment van uitgifte. Een ander voorbeeld van specifieke voorwaarden is de inkoop van cumulatief preferente aandelen, zoals bij ASML, waar dit alleen mag plaatsvinden als de aandelen volledig zijn volgestort.

Om de verschillen tussen cumulatief preferente aandelen en gewone aandelen te verduidelijken, volgt hier een vergelijking:

Stel, een bedrijf heeft cumulatief preferente aandelen uitgegeven met een preferent dividend van €10 per aandeel per jaar. Een aandeelhouder bezit 100 van deze aandelen. In jaar 1 maakt het bedrijf onvoldoende winst en kan het geen dividend uitkeren. Het preferente dividend van €1.000 (100 aandelen €10) wordt dan opgespaard. In jaar 2 maakt het bedrijf wel voldoende winst. Voordat de gewone aandeelhouders dividend ontvangen, moet het bedrijf eerst het achterstallige dividend van €1.000 uit jaar 1 en het preferente dividend van €1.000 voor jaar 2 uitkeren aan de houders van de cumulatief preferente aandelen. In totaal ontvangt de aandeelhouder dan €2.000. Pas daarna kan het bedrijf overwegen om dividend aan de gewone aandeelhouders uit te keren.