Wat is een multiplier-aandeel?

Een multiplier-aandeel verwijst naar een waarderingsmethode waarbij de aandelenprijs van een bedrijf wordt bepaald door bedrijfsprestaties, zoals omzet of winst, te vermenigvuldigen met een specifieke factor. Deze factor, de multiplier, weerspiegelt de marktverwachtingen en de relatieve waarde van het bedrijf ten opzichte van zijn financiële resultaten. Het is een cruciaal instrument voor beleggers om de aantrekkelijkheid van een aandeel te beoordelen.

Een multiplier is een financiële ratio die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf of een financieel instrument te schatten. Bij aandelenbeleggingen helpt een multiplier beleggers te begrijpen hoeveel de markt bereid is te betalen voor elke euro aan omzet, winst, of andere prestatie-indicator van een bedrijf. De aandelenprijs van een bedrijf wordt namelijk bepaald door deze multiplier in verhouding tot de bedrijfsprestaties, zoals omzet, winst en de waarde van activa.

Er bestaan verschillende soorten multipliers, elk gericht op een specifieke financiële maatstaf. Voorbeelden hiervan zijn de omzetmultiplier (Revenue multiplier), de EBITDA-multiplier (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), en de Tangible Book Value multiplier. Deze multipliers worden gebruikt bij de waardering van aandelen- en warrantbeleggingen, vooral wanneer marktaandeelhouders dergelijke multiples hanteren bij de prijsbepaling.

De waarde van deze multipliers kan sterk variëren, afhankelijk van de sector, het groeipotentieel van het bedrijf, de economische omstandigheden en het type financieel instrument. De kennisbank biedt inzicht in de variatie van multipliers die werden gebruikt bij de waardering van Level 3 aandelenbeleggingen van market comparable companies op 31 december 2022:

Het is belangrijk op te merken dat de EBITDA-multiplier voor aandelenbeleggingen een breder bereik kan hebben dan de specifieke waarneming hierboven. Zo werd voor aandelenbeleggingen een bereik van 4,3x tot 20,8x waargenomen, met een gewogen gemiddelde van 7,5x. Dit illustreert dat de specifieke omstandigheden en de gehanteerde methodologie van de waardering invloed hebben op de gerapporteerde intervallen.

Een multiplier kan ook verschillen per type financieel instrument. Voor warrantbeleggingen, bijvoorbeeld, werd een EBITDA-multiplier bereik van 5,4x tot 50,0x waargenomen, met een gewogen gemiddelde van 11,3x. Dit is aanzienlijk hoger dan de gemiddelden voor aandelen, wat de hogere hefboomwerking en het risicoprofiel van warrants kan weerspiegelen.

Uitgewerkt rekenvoorbeeld:
Stel dat een bedrijf een jaarlijkse omzet heeft van €100 miljoen. Als vergelijkbare bedrijven in de markt worden gewaardeerd met een Revenue multiplier van 7,4x (het gewogen gemiddelde voor aandelenbeleggingen op 31 december 2022), dan zou de totale bedrijfswaardering op basis van omzet €100 miljoen 7,4 = €740 miljoen bedragen. Als dit bedrijf 10 miljoen aandelen heeft uitstaan, zou de theoretische aandelenprijs €740 miljoen / 10 miljoen aandelen = €74 per aandeel zijn. Dit is een vereenvoudigd voorbeeld, aangezien in de praktijk meerdere factoren en multipliers worden gebruikt voor een complete waardering. Voor meer diepgaande informatie over waarderingsmethoden, raadpleeg onze sectie over bedrijfswaardering.