Wat zijn filters op de aandelenmarkt?
Wat zijn filters op de aandelenmarkt?
Filters op de aandelenmarkt zijn specifieke selectiecriteria die beleggers gebruiken om aandelen te sorteren en te identificeren die voldoen aan vooraf bepaalde voorwaarden, toegepast via een aandelenscreener. Deze mechanismen helpen bij het systematisch vinden van bedrijven met kenmerken die passen bij een beleggingsstrategie, zoals een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal en een lage waardering, en vergroten de kansen op succesvol beleggen.
Het toepassen van filters stelt beleggers in staat om het overgrote deel van alle beschikbare ondernemingen af te laten vallen, zodat zij zich kunnen richten op een selecte groep die aan hun investeringscriteria voldoet. Deze filters kunnen zowel kwantitatief als kwalitatief van aard zijn.
Kwantitatieve filters richten zich op financiële ratio's en prestatie-indicatoren. Twee veelgebruikte criteria zijn:
- EV/EBIT (Enterprise Value / Earnings Before Interest and Taxes): Dit is een waarderingsmaatstaf die de totale marktwaarde van een onderneming, inclusief de nettoschuld, relateert aan de gerealiseerde operationele winst. Een lage EV/EBIT-ratio duidt doorgaans op een lage waardering, wat aantrekkelijk kan zijn voor beleggers.
- ROCE (Return on Capital Employed): Dit staat voor het rendement op gebruikt kapitaal. Het meet hoe efficiënt een bedrijf zijn kapitaal (zowel eigen vermogen als vreemd vermogen) gebruikt om winst te genereren. Een hoog ROCE duidt op een efficiënte kapitaalbenutting en een hoog rendement op de investering.
Bij het filteren van aandelen op basis van deze criteria wordt een scoringssysteem toegepast om de aandelen te rangschikken. Voor EV/EBIT krijgt het aandeel met de laagste ratio een score van 1, waarna hogere scores worden toegekend aan aandelen met een hogere EV/EBIT. Voor ROCE werkt het omgekeerd: het aandeel met het hoogste rendement op gebruikt kapitaal krijgt een score van 1, en hogere scores worden toegekend aan aandelen met een lagere ROCE. De uiteindelijke rangschikking wordt bepaald door de scores van EV/EBIT en ROCE op te tellen, waarbij het aandeel met het laagste totaalcijfer bovenaan staat.
Rekenvoorbeeld: Scoren van aandelen met filters
Stel, een belegger gebruikt EV/EBIT en ROCE als filters en heeft de volgende gegevens voor drie aandelen:
| Aandeel | EV/EBIT | ROCE (%) |
|---|---|---|
| Bedrijf A | 12 | 18 |
| Bedrijf B | 8 | 25 |
| Bedrijf C | 15 | 12 |
De scores worden als volgt toegekend:
- EV/EBIT-score:
- Bedrijf B (laagste EV/EBIT van 8) krijgt score 1.
- Bedrijf A (EV/EBIT van 12) krijgt score 2.
- Bedrijf C (hoogste EV/EBIT van 15) krijgt score 3.
- ROCE-score:
- Bedrijf B (hoogste ROCE van 25%) krijgt score 1.
- Bedrijf A (ROCE van 18%) krijgt score 2.
- Bedrijf C (laagste ROCE van 12%) krijgt score 3.
De totale score is de som van de EV/EBIT-score en de ROCE-score:
- Bedrijf A: 2 (EV/EBIT) + 2 (ROCE) = 4
- Bedrijf B: 1 (EV/EBIT) + 1 (ROCE) = 2
- Bedrijf C: 3 (EV/EBIT) + 3 (ROCE) = 6
Op basis van deze filters zou Bedrijf B met een totaalscore van 2 als meest aantrekkelijke worden gerangschikt, gevolgd door Bedrijf A en Bedrijf C.
Kwalitatieve filters zijn criteria die beleggers, zoals Warren Buffett en Charlie Munger, gebruiken om de aard van een bedrijf te beoordelen. Deze filters richten zich op de bedrijfsactiviteiten en het management, en omvatten onder andere:
- Filter 1: Investeer alleen in dingen die je begrijpt. Dit vereist dat beleggers zich richten op makkelijk te begrijpen bedrijven met stabiele en voorspelbare bedrijfsresultaten. Het gaat om investeren in je 'competence circle'.
- Filter 2: Duurzaam competitief voordeel. Dit filter zoekt naar ondernemingen met gunstige lange termijn vooruitzichten en een uniek voordeel dat lastig te kopiëren is voor concurrenten, ook wel een 'moat' genoemd.
- Filter 3: Kundig en betrouwbaar management. Hierbij ligt de focus op management dat de winstgevendheid van de onderneming (gemeten aan de hand van bijvoorbeeld Return on Equity, ROE) laat toenemen of op peil houdt, en het vermogen van aandeelhouders goed beheert.
- Filter 4: Koop met een flinke 'margin of safety'. Dit advies houdt in dat aandelen pas gekocht moeten worden als de koers een flink stuk onder de geschatte onderliggende waarde noteert, voor een fikse korting. Dit biedt een buffer tegen onvoorziene tegenvallers.
Door een combinatie van kwantitatieve en kwalitatieve filters te gebruiken, kunnen beleggers een gestructureerde aanpak hanteren om de aandelenmarkt te doorzoeken en investeringsbeslissingen te nemen die aansluiten bij hun beleggingsstrategie en risicoprofiel.