Hoe kan ik valutarisico hedgen bij het beleggen in obligaties?

Valutarisico bij obligatiebeleggingen kan afgedekt worden door te investeren in valutagedekte obligaties, ETF's op euro-obligaties, of door obligaties te selecteren die genoteerd zijn in de eigen valuta. Dit vermindert de impact van wisselkoersschommelingen tussen de obligatievaluta en de thuisvaluta, waardoor de volatiliteit en het risico in de portefeuille afnemen. Het afdekken van valutarisico is een strategie die veel beleggers toepassen om ongewenste waardevermindering te voorkomen.

Beleggen in obligaties die in een andere valuta dan de euro genoteerd zijn, brengt valutarisico met zich mee. Dit risico ontstaat door wisselkoersschommelingen tussen de valuta van de obligatie en de euro, wat kan leiden tot waardeverlies wanneer de vreemde valuta daalt ten opzichte van de euro. Hogere obligatierendementen kunnen hierdoor uitgehold worden bij het omrekenen van inkomsten naar de binnenlandse valuta.

Er zijn verschillende strategieën om dit valutarisico te beheren, afhankelijk van de beleggingsdoelstellingen en de jurisdictie van de belegger:

• Investeren in valutagedekte obligaties: Dit zijn obligaties of obligatie-ETF's waarbij het valutarisico al is afgedekt. Dit kan de volatiliteit in obligatieportefeuilles verminderen en is een directe manier om valutarisico te hedgen. Voor beleggers uit de eurozone die valutarisico willen vermijden, is beleggen in valutagedekte obligatie-ETF's een effectieve optie.
• Beleggen in euro-obligaties: Een belegger uit de eurozone die valutarisico volledig wil vermijden, kan ervoor kiezen om uitsluitend te investeren in ETF's op euro-obligaties. Voor opkomende markten (EM) obligaties, die vaak een hoger rendement bieden maar ook meer risico dragen, adviseerde State Street Global Advisors in 2021 om te beleggen in EM-obligaties die genoteerd zijn in euro's of dollars als men geen valutarisico wil lopen.
• Diversificatie over meerdere valuta's: Het investeren in obligaties in meerdere valuta's kan helpen om het valutarisico te spreiden en daarmee te verminderen. Dit is een vorm van natuurlijke hedging.
• Actieve valuta-hedging: Beleggers in ETF-portefeuilles kunnen het valutarisico van hun obligatieallocatie actief afdekken om de volatiliteit in hun portefeuilles te verminderen. Dit wordt traditioneel ook gedaan door langetermijnbeleggers in obligaties om valutarisico op de obligatiekant af te dichten.

Een veelvoorkomende gedachte is dat valutarisico altijd volledig afgedekt moet worden. Echter, afhankelijk van de beleggingsdoelstellingen, kan het ook een bewuste keuze zijn om valutarisico open te laten. Zo hadden institutionele beleggers in 2016 de optie om niets te doen, wat neerkomt op het volledig openlaten van de exposure aan valutarisico. Deze aanpak kan passend zijn voor beleggers met een zeer lange beleggingshorizon of specifieke verwachtingen over wisselkoersbewegingen.

Het afdekken van valutarisico in een beleggingsportefeuille is vooral relevant wanneer men aandelen en obligaties in verschillende valuta's aanhoudt. Het doel is altijd het beschermen van de waarde van de belegging tegen ongunstige wisselkoersbewegingen, zodat het rendement van de obligatie zelf niet teniet wordt gedaan door valuta-omrekeningsverschillen.