Is achtergestelde schuld een goede investering?

Achtergestelde schuld kan een aantrekkelijke investering zijn voor beleggers die bereid zijn een hoger risico te nemen in ruil voor een potentieel hoger rendement. Hoewel het de kans biedt op een hogere rentevergoeding, staat de houder van achtergestelde schuld bij faillissement van de uitgevende instelling achteraan in de rij van schuldeisers, vóór aandeelhouders maar na alle andere crediteuren.

De aantrekkelijkheid van achtergestelde schuld als investering ligt in de kans op een aantrekkelijk rendement, vaak in de vorm van een hogere rentevergoeding. Deze hogere rente dient als compensatie voor het verhoogde risico dat de schuldeiser neemt. Dit risico komt voornamelijk voort uit de rangorde van terugbetaling bij financiële problemen van de uitgevende instelling.

In Nederland geldt volgens de faillissementswetgeving dat houders van achtergestelde schuld een lagere zekerheidsrang hebben dan gewone schuldeisers. Dit betekent concreet dat bij een faillissement van de schuldenaar, de achtergestelde obligatiehouders of leningverstrekkers pas worden terugbetaald nadat alle andere, gewone schuldeisers hun geld hebben ontvangen. Pas als er dan nog middelen over zijn, kunnen de achtergestelde schuldeisers hun vorderingen opeisen. Zij staan echter wel vóór de aandeelhouders in de uitbetalingsvolgorde.

Dit lagere terugbetalingsprioriteit brengt een significant hoger risico met zich mee. Om de positie van achtergestelde schuld te verduidelijken, kunnen we deze vergelijken met andere vormen van financiering:

• Gewone obligaties of leningen: Deze schuldeisers staan vooraan in de rij bij een faillissement. Ze hebben een hogere prioriteit en daarmee een lager risico, wat resulteert in een lagere rentevergoeding.
• Achtergestelde schuld: Deze positie bevindt zich tussen gewone schulden en eigen vermogen. Het risico is hoger dan bij gewone schuld, maar lager dan bij aandelen. De rentevergoeding is navenant hoger dan bij gewone schuld.
• Aandelen (eigen vermogen): Aandeelhouders zijn de eigenaren van het bedrijf en dragen het hoogste risico. Bij een faillissement ontvangen zij pas iets als alle schuldeisers (gewoon én achtergesteld) zijn betaald. Hun potentiële rendement is echter onbeperkt bij succes.

Een veelvoorkomende misvatting is dat achtergestelde schuld, omdat het 'schuld' is, dezelfde veiligheid biedt als andere leningen. Dit is onjuist. De term 'achtergesteld' is hierin leidend: de schuld is letterlijk achtergesteld ten opzichte van de meeste andere schulden. Dit betekent dat het risico op geheel of gedeeltelijk verlies van de investering aanzienlijk groter is dan bij niet-achtergestelde leningen, vooral wanneer het bedrijf in financiële moeilijkheden komt. De hogere rente is direct gekoppeld aan dit verhoogde risico.

Beleggen in achtergestelde schuld vereist daarom een grondige analyse van de financiële stabiliteit van de uitgevende partij en een goed begrip van de specifieke voorwaarden van de achterstelling. Het is een investering die kansen biedt op een aantrekkelijk rendement, maar alleen als het bedrijf niet failliet gaat of in ernstige problemen komt, gezien de positie achteraan in de schuldeisersrij.