Wat is het risico voor iemand die een optie schrijft?

Voor iemand die een optie schrijft, is het financiële risico zeer hoog en kan dit leiden tot potentieel onbeperkt verlies. Een optieschrijver ontvangt een premie, maar neemt daarmee de verplichting op zich om een onderliggend effect te kopen of te verkopen als de houder van de optie besluit deze uit te oefenen. Dit risico kan aanzienlijk groter zijn dan de initiële inleg, met de mogelijkheid van verliezen die de ontvangen premie ruimschoots overstijgen.

Het schrijven van opties houdt in dat u de tegenpartij bent van iemand die een optie koopt. Wanneer u een optie schrijft, ontvangt u direct een premie van de koper. In ruil daarvoor neemt u een verplichting op zich. Deze verplichting verschilt per type optie:

• Call optie (aankoopoptie): Als schrijver van een call optie verbindt u zich ertoe een vastgestelde hoeveelheid van een onderliggend actief te verkopen tegen een afgesproken uitoefenprijs, indien de koper dit wenst (Fact 6).
• Put optie (verkoopoptie): Als schrijver van een put optie heeft u de verplichting om een bepaalde hoeveelheid van de onderliggende waarde te kopen tegen de uitoefenprijs, gedurende de uitoefenperiode, indien de koper dit wenst (Fact 7, Fact 8).

Het risico voor de optieschrijver is dat de koers van het onderliggende effect ongunstig beweegt ten opzichte van de uitoefenprijs. Verliezen kunnen hierbij nog sneller en sterker oplopen dan bij directe beleggingen in het onderliggende effect (Fact 3). Het verliesrisico kan aanzienlijk zijn, vooral als de markt sterk tegen de ingenomen positie in beweegt (Fact 12).

Een veelvoorkomende misvatting is dat de ontvangen premie voldoende is om de risico's te dekken. In werkelijkheid kan het risico bij het schrijven van optieposities veel groter zijn dan de inleg (Fact 11). Dit betekent dat de verliezen de ontvangen premie ruimschoots kunnen overstijgen.

De aard van het verliesrisico verschilt per type optie:

Type Optie	Verplichting Schrijver	Potentieel Verliesrisico	Uitleg Risico
Call Optie	Verkopen van onderliggende waarde (Fact 6)	Potentieel onbeperkt (Fact 2, Fact 4)	Bij het schrijven van een 'naked' call optie (zonder het onderliggende actief in bezit te hebben) is het verlies theoretisch onbeperkt. De aandelen van het onderliggende bedrijf kunnen immers theoretisch onbeperkt stijgen (Fact 2). U moet dan het actief tegen een hoge marktprijs kopen om het tegen de lagere uitoefenprijs te verkopen.
Put Optie	Kopen van onderliggende waarde (Fact 7, Fact 8)	Aanzienlijk, maar beperkt (Fact 9)	Bij het schrijven van een put optie bent u verplicht de onderliggende waarde te kopen als de koers daalt en de koper uitoefent. Het verlies is aanzienlijk als de koers van het onderliggende effect ver onder de uitoefenprijs daalt (Fact 9). Theoretisch is het verlies beperkt tot de uitoefenprijs min de ontvangen premie, aangezien de koers van een aandeel niet onder nul kan dalen.

Het schrijven van opties, met name 'naked' opties (waarbij u niet de eigenaar bent van het onderliggende effect bij een call, of voldoende cash heeft bij een put), brengt extreem hoge verliezen met zich mee (Fact 5). Dit type beleggen is zeer risicovol en vereist een diepgaand begrip van de markt en de onderliggende effecten.

Om het potentiële verlies concreet te maken, nemen we de volgende voorbeelden:

• Naked Call Optie: Stel u schrijft een call optie op Aandeel X met een uitoefenprijs van €100 en ontvangt een premie van €5 per aandeel. Als Aandeel X stijgt naar €150 en de koper oefent de optie uit, bent u verplicht het aandeel te verkopen voor €100. U moet het echter op de markt kopen voor €150. Uw verlies bedraagt dan (€150 - €100) - €5 = €45 per aandeel. Dit verlies kan theoretisch onbeperkt oplopen als de koers van Aandeel X verder stijgt.
• Naked Put Optie: Stel u schrijft een put optie op Aandeel Y met een uitoefenprijs van €50 en ontvangt een premie van €3 per aandeel. Als Aandeel Y daalt naar €20 en de koper oefent de optie uit, bent u verplicht het aandeel te kopen voor €50. Uw verlies bedraagt dan (€50 - €20) - €3 = €27 per aandeel. Het maximale verlies is hier beperkt tot de uitoefenprijs min de ontvangen premie, aangezien een aandeel niet onder nul kan dalen.

Een manier om het risico te beperken is door middel van 'gedekt schrijven' (covered writing) (Fact 10). Bij een gedekte call optie heeft u bijvoorbeeld de onderliggende aandelen al in bezit, waardoor uw maximale verlies beperkt is tot de aankoopwaarde van die aandelen minus de ontvangen premie, mocht de optie worden uitgeoefend. Bij een gedekte put optie heeft u voldoende cash om de aandelen te kopen indien de optie wordt uitgeoefend.

Voor meer informatie over de complexiteit van opties en risicobeheer, kunt u terecht op onze pagina over opties en risicobeheer.