Leveren teruggekochte aandelen dividend op?

Ingekochte eigen aandelen, ook wel 'treasury shares' genoemd, ontvangen geen dividend. Deze aandelen zijn in bezit van de uitgevende onderneming zelf en vertegenwoordigen geen externe aandeelhouder die recht heeft op een deel van de winstuitkering. Het bedrijf betaalt geen dividend aan zichzelf over deze aandelen, wat logisch is vanuit een financieel oogpunt.

Wanneer een onderneming besluit eigen aandelen in te kopen, worden deze aandelen doorgaans gehouden in de 'schatkist' van het bedrijf. Ze worden dan niet meer beschouwd als uitstaande aandelen in de handen van investeerders. Dit betekent dat de juridische en economische rechten die normaal aan aandelen verbonden zijn, zoals stemrecht en het recht op dividend, niet van toepassing zijn op deze ingekochte aandelen. Het zou immers geen financieel nut hebben voor een bedrijf om dividend aan zichzelf uit te keren; dit zou neerkomen op het verplaatsen van geld van de ene zak naar de andere binnen dezelfde entiteit.

Het doel van het inkopen van eigen aandelen is dan ook niet om er dividend op te ontvangen, maar om andere strategische of financiële doelen te bereiken. Enkele veelvoorkomende redenen voor een aandeleninkoopprogramma zijn:

• Kapitaal teruggeven aan aandeelhouders: Dit is een alternatief voor het uitkeren van dividend. Door aandelen in te kopen, daalt het aantal uitstaande aandelen, wat de waarde van de resterende aandelen kan verhogen.
• Winst per aandeel (WPA) verhogen: Aangezien de totale winst over minder uitstaande aandelen wordt verdeeld, stijgt de winst per aandeel. Dit kan de aantrekkelijkheid van het aandeel voor beleggers vergroten.
• Ondersteuning van de aandelenkoers: Inkoopprogramma's kunnen een signaal afgeven aan de markt dat het management de aandelen ondergewaardeerd acht, wat de koers kan stabiliseren of doen stijgen.
• Gebruik voor personeelsoptieplannen: In sommige gevallen worden ingekochte aandelen gebruikt om werknemersopties uit te oefenen of om aandelenprogramma's voor het management te faciliteren.

De status van ingekochte eigen aandelen als niet-dividendgerechtigd is een fundamenteel principe in de corporate finance. De Autoriteit Financiële Markten (AFM) houdt toezicht op de naleving van regels rondom aandelenhandel en -uitgifte, inclusief inkoopprogramma's, om marktintegriteit en beleggersbescherming te waarborgen. Hoewel de AFM geen specifieke regels dicteert over het al dan niet uitkeren van dividend op treasury shares (omdat dit een inherent kenmerk is van dergelijke aandelen), zorgt hun toezicht ervoor dat dergelijke programma's transparant en eerlijk verlopen.

Het is belangrijk om het onderscheid te maken tussen ingekochte eigen aandelen en aandelen die in handen zijn van externe beleggers. Alleen de laatstgenoemde categorie heeft recht op dividenduitkeringen. Voor de overige aandeelhouders kan een aandeleninkoop zelfs gunstig uitpakken, omdat de winst en het dividend per aandeel over een kleiner aantal aandelen worden verdeeld, wat potentieel leidt tot een hogere uitkering per aandeel voor hen.