Wat is de waarde van KLM?

De waarde van KLM is niet eenduidig vast te stellen, aangezien het bedrijf sinds de fusie onderdeel is van Air France-KLM en niet afzonderlijk beursgenoteerd is. Historisch gezien werd KLM kort voor oktober 2006 overgenomen voor €700 miljoen. Een reële waarde schatting van een aandeel Air France-KLM bedroeg in augustus 2024 €9,00, terwijl de koerswaarde op de Amsterdamse beurs rond die periode €11,23 lag na een daling.

De waardering van KLM kan op verschillende manieren worden benaderd, afhankelijk van de context. Aangezien KLM geen zelfstandige beursnotering heeft, wordt de financiële waarde vaak gerelateerd aan de beurswaarde van de moedermaatschappij, Air France-KLM. Hierbij zijn diverse factoren van invloed, zoals de algemene marktomstandigheden, de financiële prestaties van de groep en specifieke gebeurtenissen die de luchtvaartsector raken.

De aandelenkoers van Air France-KLM heeft in de recente geschiedenis aanzienlijke fluctuaties gekend. Zo daalde de koers in 2020 met maar liefst 60 procent, een periode die sterk werd beïnvloed door wereldwijde gebeurtenissen. In maart 2024 noteerde het aandeel Air France-KLM, ondanks recordcijfers, op een historisch lage beurskoers. Rond diezelfde periode daalde het aandeel op de Amsterdamse beurs met bijna 12 procent, waarna de koerswaarde €11,23 bedroeg. Een onafhankelijke reële waarde schatting van een aandeel Air France-KLM stond in augustus 2024 op €9,00.

Om de verschillende waarderingsperspectieven te illustreren, kan de volgende tabel worden gebruikt:

De Nederlandse staat heeft ook een belang in KLM. In april 2021 daalde dit belang van 14 procent naar 9,3 procent. Stel dat de overnamewaarde van KLM van €700 miljoen uit 2006 als referentiepunt wordt genomen voor de bedrijfswaarde. Het belang van de Nederlandse staat in KLM bedroeg in april 2021 9,3%. Op basis van die historische waardering zou het belang van de staat toen theoretisch €65,1 miljoen waard zijn geweest (9,3% van €700 miljoen). Dit is echter een theoretische berekening gebaseerd op een oude overnamewaarde en niet op de huidige marktwaarde van Air France-KLM.

Naast de financiële waardering wordt er ook gesproken over de economische waarde van KLM voor Nederland. Tot en met 2019 leverde KLM een bijdrage aan de welvaart van Nederland. Echter, een veelvoorkomende misvatting is dat de economische impact van KLM groter is dan feitelijk blijkt. Kritische analyses, waaronder studies uit 1987 en 2015, tonen aan dat de beweringen van de luchtvaartmaatschappij over banen en economische impact niet altijd kloppen. In vergelijking met de gehele Nederlandse economie en de ranglijst van grote Nederlandse bedrijven, heeft KLM een beperkte omvang en is het een middelgrote speler in de luchtvaartsector, hoewel het begin 21e eeuw wel een voortrekker was in wereldwijde allianties met bijvoorbeeld Northwest Airlines.