Hoe werkt een MTF?

Een Multilateral Trading Facility (MTF) is een gereguleerd handelsplatform waar koop- en verkooporders van financiële instrumenten worden samengebracht en automatisch gematcht. Het functioneert via een centraal orderboek en vaste regels die zijn vastgelegd in Europese wetgeving. Handel op een MTF vindt plaats zodra een geschikte koop- en verkooporder overeenkomen, via een veilingsysteem.

De kern van een MTF is het centrale orderboek. Hierin worden alle koop- en verkooporders verzameld. Dit systeem zorgt ervoor dat transacties automatisch tot stand komen wanneer een kooporder en een verkooporder aan elkaar matchen. De handel op een MTF werkt uitsluitend met limietorders. Dit betekent dat een koper een maximale prijs instelt die hij bereid is te betalen, en een verkoper een minimale prijs waarvoor hij wil verkopen. Een kooplimietorder wordt uitgevoerd tegen de limietprijs of lager, terwijl een verkooplimietorder wordt uitgevoerd tegen de limietprijs of hoger.

MTF's kunnen op twee manieren opereren wat betreft handelsmomenten:

• Vaste handelsmomenten: Het platform opent op specifieke tijden voor de handel. Gedurende dit handelsvenster worden orders verzameld en vervolgens gematcht op basis van prijs en hoeveelheid. Dit werkt via een veilingsysteem.
• Doorlopende handel: Orders worden continu gematcht zodra ze in het orderboek verschijnen en er een tegenovergestelde, passende order beschikbaar is.

Bij een veilingsysteem, dat veel MTF's gebruiken, wordt de handelskoers vastgesteld op het niveau waarop het grootste aantal financiële instrumenten kan worden verhandeld. Na de vaststelling van deze koers gaat de MTF aan- en verkooporders matchen. Dit proces zorgt voor transparantie en een eerlijke prijsvorming, doordat de prijs wordt bepaald door de collectieve vraag en aanbod in het orderboek.

Stel, er zijn diverse limietorders ingelegd voor de handel in certificaten van aandelen op een MTF:

• Kooporders:
• Koper A: 100 certificaten voor maximaal €25,00
• Koper B: 50 certificaten voor maximaal €24,90
• Koper C: 200 certificaten voor maximaal €25,10
• Verkooporders:
• Verkoper X: 150 certificaten voor minimaal €24,80
• Verkoper Y: 100 certificaten voor minimaal €25,00
• Verkoper Z: 50 certificaten voor minimaal €25,20

In dit scenario analyseert het MTF-systeem alle limietorders om de prijs te vinden waarbij het grootste aantal certificaten kan worden verhandeld. Laten we de potentiële handelsvolumes bij verschillende prijzen bekijken:

• Bij €24,90: Vraag (Koper C, A, B) = 350. Aanbod (Verkoper X) = 150. Maximaal verhandeld: 150.
• Bij €25,00: Vraag (Koper C, A) = 300. Aanbod (Verkoper X, Y) = 250. Maximaal verhandeld: 250.
• Bij €25,10: Vraag (Koper C) = 200. Aanbod (Verkoper X, Y) = 250. Maximaal verhandeld: 200.

De prijs van €25,00 resulteert in het grootste handelsvolume van 250 certificaten. Dit wordt dan de uitvoeringsprijs. Tegen deze prijs worden de orders als volgt gematcht: Verkoper X verkoopt 150 certificaten aan €25,00 en Verkoper Y verkoopt 100 certificaten aan €25,00. Deze worden gekocht door Koper C (die 200 certificaten koopt) en Koper A (die 50 certificaten koopt, van zijn oorspronkelijke 100). De resterende 50 certificaten van Koper A en de 50 certificaten van Koper B en 50 certificaten van Verkoper Z blijven in het orderboek totdat er een nieuwe match is. De transacties vinden automatisch plaats tegen de vastgestelde koers van €25,00. Dit proces zorgt voor efficiënte handel in financiële instrumenten.